INFORME ACUERDO FMI

El Directorio Ejecutivo del FMI Concluye Consulta del Artículo IV de 2009 con la República Dominicana

El 9 de noviembre de 2009, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV de 2009 con la República Dominicana.

La economía dominicana se ha visto negativamente afectada por la crisis mundial. La producción ha estado por debajo de su crecimiento potencial ya que el Producto Interno Bruto (PIB) real se ha desacelerado rápidamente, de más de 5 por ciento en 2008 a un estimado de entre 0.5 y 1.5 por ciento para 2009. La inflación ha descendido rápidamente a -0.3 por ciento interanual en octubre 2009, debido a que los choques de oferta del año pasado se han disipado. El déficit de la cuenta corriente externa se estima en alrededor de un 6 por ciento del PIB en 2009 ó alrededor de 4 puntos porcentuales menos que en 2008, ya que las importaciones se han reducido más que las exportaciones, el turismo y las remesas. El sector bancario resistió la crisis mundial y permanece líquido, bien capitalizado y rentable.

Las autoridades monetarias han respondido a la crisis de manera oportuna, pero la política fiscal se ha visto limitada por la falta de financiamiento externo. El Banco Central redujo su tasa de interés de política en 550 puntos básicos, a 4 por ciento durante 2009 y el encaje legal también se redujo en 250 puntos básicos, a 17.5 por ciento. Tras una postura más holgada en 2008, la política fiscal se ha contraído en los primeros 3 trimestres de 2009, dado que la disminución de 10 por ciento en los ingresos tributarios hasta septiembre (con respecto a enero-septiembre de 2008) coincidió con un descenso aún mayor en los gastos. El déficit del sector público consolidado fue de alrededor del 2 por ciento del PIB durante los primeros tres trimestres de 2009, ó alrededor de 1 punto porcentual menos del PIB que durante los primeros tres trimestres de 2008.

Los impedimentos estructurales que afectan a los sectores eléctrico y fiscal representan una carga pesada sobre las finanzas públicas. Existe el riesgo de que la disminución de los ingresos tributarios observado en 2008-09 (de más de un 10 por ciento) pueda estar en parte relacionada con el uso indebido de las exenciones fiscales previstas en las leyes de competitividad. Las graves deficiencias estructurales siguen dejando a las empresas de distribución de electricidad estatales con grandes pérdidas. Los subsidios no focalizados orientados a cubrir estas pérdidas siguen drenando las finanzas públicas y representan más de uno por ciento del PIB en 2009. A pesar de estas subvenciones al sector eléctrico, la calidad del servicio a los ciudadanos sigue siendo muy pobre.

El programa de las autoridades apunta a limitar los efectos de la desaceleración global sobre la economía nacional, estableciendo al mismo tiempo las condiciones para un crecimiento vigoroso y sostenible. El programa tiene como objeto movilizar financiamiento adicional proveniente de otras fuentes multilaterales, para el desarrollo de una política fiscal contra cíclica a corto plazo, mientras que la política monetaria seguirá adecuándose a las necesidades de liquidez de la economía. El programa a mediano plazo aboga por la consolidación fiscal gradual, para asegurar la sostenibilidad a medida que la actividad económica repunta. Las reservas internacionales también seguirán en aumento, al tiempo que la tasa cambiaria poco a poco se hace más flexible y el Banco Central adopta plenamente un régimen de metas de inflación en el mediano plazo. El programa de las autoridades también tiene la intención de hacer frente a los impedimentos fiscales, especialmente en el ámbito de la recaudación de ingresos, así como eliminar subsidios no focalizados a la electricidad. El programa de las autoridades está apoyado por un Acuerdo Stand-By con el FMI, el cual fue aprobado por el Directorio Ejecutivo el 9 de noviembre de 2009 (Comunicado de Prensa 09/393).

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Los Directores Ejecutivos señalaron que la recesión económica mundial ha debilitado considerablemente la economía dominicana, con un crecimiento notablemente disminuido en 2009. La inflación ha permanecido controlada y el déficit de la cuenta corriente se redujo. Los directores recibieron con satisfacción el programa económico de las autoridades, que aspira a posicionar la economía en una senda de alto crecimiento sostenible, mediante políticas flexibles anticíclicas en el corto plazo y, en el mediano plazo, siguiendo una estrategia de consolidación fiscal y una ambiciosa agenda de reformas estructurales.

Los Directores apoyaron el estímulo fiscal temporal en 2009-10, que incluye la plena operación de los estabilizadores automáticos a la luz de un crecimiento del producto muy por debajo de su potencial y a medida que se liberan las restricciones al financiamiento. La política fiscal podría flexibilizarse a medida que se garantice el financiamiento externo adicional, concentrándose en proyectos de inversión de altos rendimiento social, mientras que se fortalecen las redes de protección social. Al mismo tiempo, los Directores solicitaron a las autoridades seguir adelante con su compromiso con la sostenibilidad a mediano plazo, mediante un cambio hacia un esfuerzo de consolidación fiscal a partir del segundo semestre de 2010. Los trabajos relacionados con las medidas estructurales previstas deberían iniciarse sin demora, en particular las mejoras en la administración tributaria, con la asistencia técnica del FMI, y la eliminación de subsidios no focalizados a la electricidad. La elaboración y puesta en práctica de un plan global para hacer frente a los impedimentos estructurales en el sector eléctrico también sigue siendo una alta prioridad.

Los Directores expresaron su satisfacción con la implementación de una política monetaria flexible, con un cambio oportuno a una postura para estimular la actividad económica en 2009. Si bien esta postura sigue siendo conveniente en la actualidad, los Directores señalaron el espacio limitado que existe para poder seguir reduciendo las tasas de interés de política, así como la preferencia por alta liquidez de los bancos. Los Directores alentaron a las autoridades monetarias a permanecer vigilantes y estar dispuestos a retirar liquidez gradualmente a medida que el crédito privado se recupere. Felicitaron a las autoridades por los avances en fortalecer el Banco Central como una autoridad monetaria eficaz y destacaron la importancia de continuar con el plan de recapitalización para mejorar aún más su credibilidad.

Los Directores vieron con beneplácito el compromiso de las autoridades monetarias con una tasa de cambio flexible y observaron que en la evaluación del equipo técnico se señala que la tasa de cambio efectiva real está generalmente en consonancia con los fundamentos. Dado el nivel relativamente bajo de las reservas internacionales, la introducción gradual de una mayor flexibilidad en el régimen actual de flotación administrada ayudaría a proteger la economía contra posibles choques externos en el futuro. Se debería continuar fortaleciendo el ancla monetaria y los Directores apoyaron la intención de las autoridades para moverse hacia un régimen de metas de inflación, una vez que se haya puesto en marcha un marco institucional de apoyo.

Los Directores vieron con agrado las mejoras significativas en la regulación, supervisión y solidez financiera del sector bancario. Como resultado de reformas anteriores, el sector bancario dominicano permanece líquido, solvente y rentable, a pesar de la crisis crediticia global. Los Directores subrayaron la necesidad de continuar con la estrecha supervisión del sector y de mantener la disposición de tomar las medidas necesarias para evitar problemas sistémicos. Se exhortó a las autoridades a avanzar en la tarea de aplicar la supervisión y la regulación bancaria consolidada basada en el riesgo y formular estrategias para el desarrollo del mercado de capitales interno y de gestión de la deuda.

República Dominicana: Indicadores Económicos Seleccionados
Principales Productos para Exportaciones: Turismo, textiles, níquel.
PIB per cápita (en US$, 2008 PPC)	5,122		Ingreso compartido por 10 porciento
Población (millones, 2009 estimado)	10.1		más alto (en porcentaje, 2006) 39.0
Expectativa de vida al nacer (años, 2008)	73.3		Tasa de Pobreza Extrema (2006) 13.1
Índice de mortalidad bajo 5 años (por mil, 2008)	31		Alfabetización en Adultos (porcentaje, 2007) 95.1
				Proyecciones
	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Cuentas Nacionales y Precios
PIB Nominal (RD$ billones)	1,190	1,364	1,576	1,648	1,811	2,015	2,211
PIB en Dólares (US$ billones)	35.3	41.0	45.5	45.5	47.8	52.2	56.5
PIB Real	10.7	8.5	5.3	0.5-1.5	2-3	6.0	6.0
Índice Precio del Consumidor (promedio del período)	7.6	6.1	10.6	1.5-2.5	6-7	5.0	3.5
Índice Precio del Consumidor (fin de período)	5.0	8.9	4.5	6-7	6-7	4.0	3.0
Tipo de Cambio (RD$/US$ - promedio del período)	33.7	33.3	34.6	…	…	…	…
Tipo de Cambio (RD$/US$ - fin de período)	33.8	34.3	35.5	…	…	…	…
Indicadores Sociales
Tasa de Desempleo (en porcentaje)	16.4	15.6	14.0	…	…	…	…
Hogares por debajo de la línea de pobreza (en %)
Finanzas Públicas 1/
Balance Primario del Gobierno Central	0.2	1.7	-1.5	-1.1	-0.4	0.6	1.6
Ingresos Totales (incluyendo donaciones)	16.2	17.6	15.8	14.0	14.5	15.3	15.7
Gasto Primario	16.0	15.8	17.4	15.1	14.9	14.7	14.1
Pago de Intereses	1.4	1.6	1.7	2.0	2.2	2.2	2.2
Balance General Sector Público No Financiero	-0.9	0.1	-3.3	-3.1	-2.6	-1.6	-0.6
Balance Cuasi-fiscal del Banco Central	-2.2	-1.8	-1.3	-1.4	-1.4	-1.4	-1.4
Balance Consolidado del Sector Público	-3.1	-1.7	-4.6	-4.5	-4.0	-3.0	-2.0
Del cual: balance primario	0.4	1.8	-1.3	-0.8	0.0	1.0	2.0
Deuda Pública Total	39.5	35.8	35.5	39.0	40.3	40.2	38.7
de la cual: Porcentaje en Moneda Extranjera	20.6	19.0	17.1	19.2	20.1	19.3	18.1
Dinero y Crédito
Pasivos al Sector Privado (M3)	12.7	16.0	8.8	11.5	6.4	12.0	12.0
Dinero en Circulación	7.0	16.4	0.3	12.5	8.0	12.0	12.0
Depósitos	4.5	17.0	10.7	12.0	10.2	12.0	12.0
Activos Domésticos Netos del Sector Bancario	11.5	13.0	16.8	16.3	7.3	10.9	11.0
Crédito al Sector Privado	14.3	26.3	8.8	6.0	11.9	12.0	12.0
M3 como porcentaje del PIB	37.1	37.5	35.3	37.7	36.5	36.7	37.5
Balanza de Pagos
Cuenta Corriente	-1,288	-2,096	-4,414	-2,814	-2,891	-2,524	-2,285
Balanza de Intercambio de Bienes	-5,564	-6,437	-9,174	-6,881	-7,107	-7,076	-7,353
Exportaciones	6,610	7,160	6,782	5,272	5,796	6,738	7,447
Importaciones	-12,174	-13,597	-15,955	-12,154	-12,903	-13,814	-14,800
de los cuales: Petróleo y Gas	-2,788	-3,224	-4,241	-2,640	-3,220	-3,402	-3,552
Servicios y Transferencias (netas)	4,276	4,341	4,759	4,067	4,216	4,552	5,068
de los cuales: intereses de deuda pública 2/	-396	-428	-372	-442	-553	-604	-668
Cuenta de Capitales y Financiera	1,598	2,359	4,008	2,135	2,891	3,004	2,822
de la cual: Inversión Extranjera Directa	1,528	1,579	3,076	1,966	1,863	1,993	2,116
Errores y omisiones	-147	357	104	359	0	0	0
Balance General	164	620	-303	-320	0	481	537
Del cual: cambio en RIN (aumento -)	-268	-607	230	350	0	-481	-537
Cuenta Corriente (como porcentaje del PIB)	-3.6	-5.1	-9.7	-6.2	-6.0	-4.8	-4.0
Exportaciones de bienes (en US$, cambio % anual)	7.6	8.3	-5.3	-22.3	9.9	16.2	10.5
Importaciones de bienes (en US$, cambio % anual)	23.3	11.7	17.3	-23.8	6.2	7.1	7.1
Posición de Reservas Internacionales y Deuda Externa
Reservas Oficiales Brutas	2,251	2,946	2,662	2,566	2,942	3,914	4,506
(en meses de importaciones de bienes) 3/	1.8	2.0	2.3	2.1	2.3	2.8	3.0
Reservas Internacionales Netas 4/	1,788	2,395	2,165	1,815	1,815	2,296	2,833
Deuda Externa Pública Pendiente , como % del PIB	20.0	18.0	16.5	17.6	18.1	17.6	16.5
WEO Precio del Petróleo (US$/barril)	64.3	71.1	97.0	61.5	76.5	79.5	81.0
Fuentes: Autoridades Dominicanas; Banco Mundial; and Estimaciones del Staff del Fondo. 1/ Proyecciones Fiscales incluyen medidas indefinidas. 2/ Incluye intereses de préstamos y bonos. 3/ En relación a las importaciones de bienes y servicios no factoriales del próximo año. 4/ Las proyecciones para 2009-12 asumen que todas las compras propuestas bajo el Acuerdo Stand-By serán hechas para cumplir con las metas de reservas brutas de las proyecciones de la balanza de pagos.

Comunicado de Prensa No. 11/286 PARA DIFUSIÓN INMEDIATA 18 de julio de 2011

Fondo Monetario Internacional Washington, D.C. 20431, EE.UU.

 Directorio Ejecutivo del FMI Concluye Quinta y Sexta Revisiones en Virtud del Acuerdo Stand-By de la República Dominicana, Aprueba Desembolso de US$348.1 millones

 El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) completó las revisiones quinta y sexta del desempeño económico de la República Dominicana el pasado 15 de julio de 2011, en el marco de un programa respaldado por un Acuerdo Stand-By (SBA) de 28 meses. La finalización de dichas revisiones permitió el desembolso inmediato de un monto equivalente a DEG 218.9 millones (alrededor de US$348.1 millones al tipo de cambio actual), con lo que el total de desembolsos ascendería a un monto equivalente a DEG 766.2 millones (alrededor de US$1,218.4 millones al tipo de cambio actual).

 Al concluir la revisión, el Directorio Ejecutivo aprobó además una dispensa de no observancia del criterio de ejecución de la balanza corriente del sector eléctrico público para finales de junio de 2011; las dispensas de aplicabilidad de los criterios de ejecución correspondientes a finales de junio de 2011; y la modificación a los criterios de ejecución de la balanza corriente del sector eléctrico público y los activos internos netos del Banco Central, para finales de septiembre y finales de diciembre de 2011.

El SBA fue aprobado el 9 de noviembre de 2009 (véase Comunicado de Prensa No. 09/393), por un monto equivalente a DEG 1,094.5 millones (alrededor de US$1.74 mil millones), igual al 500 por ciento de la cuota de la República Dominicana en el FMI.

Tras el debate del Directorio Ejecutivo de la República Dominicana el 15 de julio, Nemat Shafik, Subdirector Gerente y Presidente Interino, hizo la siguiente declaración:

 “Las condiciones macroeconómicas en la República Dominicana siguen siendo bastante favorables y las políticas previstas en el programa respaldado por el Fondo han contribuido a mantener la estabilidad. Tras una fuerte recuperación económica en 2010, la aplicación de políticas más estrictas en 2011 ha sido ampliamente apropiada. A medida que la economía comenzó a desacelerarse hacia su tendencia de largo plazo, la preocupación por el recalentamiento se ha disipado. Sin embargo, las presiones inflacionarias han surgido como consecuencia de la subida de los precios internacionales de productos primarios, nublando las perspectivas económicas favorables y exigiendo una respuesta política prudente.

“La gestión fiscal se vio complicada por los precios del petróleo, que inflaron los subsidios de electricidad ante la ausencia de un mecanismo flexible de fijación de precios. A pesar de los esfuerzos para contener el gasto, los retrasos en el fortalecimiento de la administración fiscal dio lugar al incumplimiento de algunas de las metas fiscales para finales de diciembre de 2010 y finales de marzo de 2011. A fin de preservar los objetivos fiscales para 2011, las autoridades adoptaron medidas correctivas, que incluyeron recortes considerables en el gasto primario no social, aumentos adicionales en las tarifas de electricidad y un paquete tributario.

“La política monetaria más restrictiva en curso ha contribuido a moderar la demanda interna y limitar los efectos de segunda ronda de los precios de los productos primarios sobre la inflación. El banco central está dispuesto a reaccionar si las presiones inflacionarias no ceden. El choque fuerte a los términos de intercambio realza la importancia de mantener la flexibilidad en el tipo de cambio. Las autoridades deben ser elogiadas por su determinación en el mantenimiento de la estabilidad financiera y el fortalecimiento de la supervisión bancaria.

“El paquete de reformas previsto en el programa debe ser aplicado con vigor, sobre todo mediante la reducción de los incentivos fiscales y limitando la presión del sector eléctrico sobre el presupuesto. Las recientes medidas adoptadas para racionalizar las exoneraciones fiscales y centralizar su administración son bienvenidas. El compromiso de las autoridades para introducir una tarifa “técnica” en función de la recuperación de costos y adoptar un mecanismo de tarifas de electricidad flexible, al tiempo que se fortalece la red de seguridad social, es un paso muy positivo,” dijo Shafik.